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今年就快只剩最后一个季度了!”债牛下机构“几家欢喜几家愁

时间:2022-09-20 04:54  作者:admin  来源:未知   查看:  
内容摘要:今年上半年以来,债券市场牛市行情明显。截至9月16日,中证全债指数从3月1日的219.07点涨至225.87点,区间涨幅已达3.1%。 数据还显示,截至9月16日,3月以来,中债十年期国债到期收益率已从2.8025%下降至2.673%。 经历本轮债牛之后,由于资金性质、监管标准

  今年上半年以来,债券市场牛市行情明显。截至9月16日,中证全债指数从3月1日的219.07点涨至225.87点,区间涨幅已达3.1%。

  数据还显示,截至9月16日,3月以来,中债十年期国债到期收益率已从2.8025%下降至2.673%。

  经历本轮债牛之后,由于资金性质、监管标准以及流动性要求的不同,不同类别的机构“几家欢喜几家愁”。

  建仓时机合适的机构,即使不交易也达到了业绩要求;而屡次踏空的机构,只能干着急。既有可以放松休息坐等年终奖的团队,也有硬着头皮继续“内卷”的团队……

  受益于负债端资金稳定,资产端久期较长,很多银行自营、券商自营和保险自营在本轮牛市早已完成公司要求的利润目标。

  “开玩笑地说,目前的主要工作就是和交易员坐等年终奖。”某银行利率债投资总监对记者笑称。年度目标完成后,他们的工作压力小了很多。

  他表示,上半年在3月建仓之后,便迎来了4、5两个月利率的快速下行,在低利率环境下,他主要采取的“借短投长”的滚隔夜策略由此获得不少收益。

  “出于安全考虑,我们买的还是相对安全且久期较短的国有银行和股份制银行金融债。我们杠杆做得并不高,尽管如此还是取得了不菲的收益。”该投资总监说。

  该投资总监坦言,上半年,他们的交易员确实非常辛苦,每天要融入大量资金来进行投资。幸运的是,现在业绩达标,也就对得起此前一段时间的辛苦。

  不过,多位市场人士向记者表示,该轮“债牛”下,他们最羡慕的还是券商自营。“受益于规模小,券商自营可以有非常多灵活的策略,既可以很快加杠杆,杠杆可以高达4倍,也可以很快卖掉,还可以通过国债期货做空。”一位券商资管投资总监说。

  此前,像保险资管、券商资管和银行理财这类追求绝对收益的非法人产品,实际上在牛市行情之下也已达到业绩基准。

  但资管机构却无法轻松,资金性质决定了他们持续处于面对产品募集或到期兑付、资金流入或者产品赎回的状态。

  “一直都在起跑线。”多位受访的从业者表示,目前最发愁的就是公司新募集资金进来以后,不知道应该配置什么资产。

  某理财公司投资经理小原(化名)上半年管理的十几只理财产品都收获了两位数的年化收益率。他说,上半年收益主要来源于自己所持仓的城投债。

  最近,让他苦恼的是,由于公司规模扩张较快,持续有资金进入,近日公司新发的产品又要交给他管理。

  “目前,建仓时机并不是太好,债券价格处于高位,加之上半年牛市,客户对收益心理预期很高,新发产品做出业绩很难,只好硬着头皮继续做。”

  一位券商资管投资总监也表示,资管类机构承受比自有资金更高的成本,而且受限于监管要求,不能使用更灵活的策略,目前新发的开放式产品确实非常考验投资经理水平。

  “银行资金和保险资金负债稳定,对资产价格波动的承受能力强,青睐于配置长期限债券,购入的债券期限最长可以是20年、30年甚至50年期限的债券,组合持仓债券的平均剩余期限也较长,只要建仓时机合适,在本轮牛市中不进行任何交易就能完成利润要求。”一位券商资管投资总监说。

  相比之下,券商资管还要继续时刻紧绷神经做交易。该券商资管投资总监的言语中无不透出对自营资金的艳羡之意。

  业内人士称,对于前期已经做到较高排名的公募基金目前策略可以偏防守,排名稍微落后的投资经理则购入较多的长期限利率债,期望收益率进一步下行时有“弯道超车”的机会。

  短债基金经理谢波(化名)所管理产品在市场上已经处于相对靠前的位置。他坦言,目前运用信用策略没有太多空间,而使用杠杆策略的话,短端期限利差也已经压缩得厉害。现在来看,唯一策略就是待后期市场回调后,逐步拉长久期。“但目前大家都是久期策略,可能比较拥挤。”

  “目前想做出相对业绩确实比较困难,市场没有更多的利多因素,也不能贸然轻易加仓,现在只要保持当前业绩努力不掉队即可。”谢波说。

  而另一公募基金经理王奇(化名)就没有如此轻松了。他表示,由于前期建仓在利率低点,又在降息之时踏空,导致错失几轮交易良机,目前其所管理的产品还落后于市场其他产品。

  “目前我们还在寻找新的交易机会,由于公募基金不能做太深的信用下沉,相较于券商自营不能加太高的杠杆。因为,我们要保证产品的流动性。现在只能从久期入手去博收益。”王奇说。

  相对自由灵活的债券型私募基金也是本次债牛的受益者。某私募基金经理对记者表示,上半年只要信用品种选择恰当,不做过深的信用下沉,适当配置长期限利率债便可以达到客户要求。

  “不过唯一遗憾的是私募基金没有银行间市场的账户,导致错过几次利率债的交易性机会,交易所的国债流动性相对于银行间市场弱,收益不明显。”他说。

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